Salah satu versi teori chaos berpendapat bahwa kupu-kupu yang mengepakkan sayapnya di Beijing dapat menghasilkan perubahan tekanan atmosfer yang pada gilirannya dapat menyebabkan tornado di Texas. "Efek kupu-kupu" ini secara grafis menunjukkan teori di mana perubahan kecil di satu area dapat menyebabkan rangkaian peristiwa yang mengarah ke efek besar di tempat lain. Begitu pula pada tahun 2007 ketika kerugian di sektor Subprime-mortgage di AS menyebabkan penurunan di banyak pasar perumahan di seluruh dunia, diikuti dengan pengetatan kredit yang meluas dan gejolak di pasar keuangan internasional.
Di awal tahun ada kekhawatiran yang berkembang tentang kenaikan mortgage default di pasar perumahan AS dan kekhawatiran resesi AS, yang mengakibatkan aksi jual global pada ekuitas di bulan Februari. Selama dekade terakhir, pertumbuhan ekonomi yang kuat, inflasi sedang, dan suku bunga rendah telah mendorong kepemilikan rumah di AS dan negara maju lainnya, sementara kenaikan nilai rumah yang kuat membuat properti menjadi investasi yang menarik bagi lebih banyak orang, termasuk mereka yang catatan kreditnya buruk. dan berpenghasilan rendah, yang tidak memenuhi syarat untuk mendapatkan pinjaman suku bunga utama dari pemberi pinjaman arus utama. Hal ini menyebabkan peningkatan daya saing dan proliferasi pemberi pinjaman dan perantara subprime-mortgage. Keyakinan di antara pemberi pinjaman didorong oleh biaya pendanaan yang rendah dan kepercayaan yang tersebar luas bahwa jika peminjam tidak dapat mempertahankan pembayaran pinjaman,properti dapat diambil alih dan dijual kembali dengan harga yang jauh lebih tinggi. Standar kredit diturunkan, dan banyak pinjaman diberikan kepada peminjam yang berisiko tinggi, termasuk mereka yang berada di daerah minoritas berpenghasilan rendah, yang mungkin akan dikeluarkan dari pasar. Diperkirakan bahwa $ 450 miliar, atau 30%, dari pinjaman subprime yang beredar adalah hipotek dengan suku bunga yang dapat disesuaikan di mana tingkat pembayaran kembali telah ditetapkan selama dua tahun sebelum diatur ulang pada tingkat suku bunga yang lebih tinggi (ditambah margin) pada tahun 2007 dan 2008. The Rapid kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve (Fed) dari 1% pada pertengahan 2004 menjadi 5,25% pada pertengahan 2006 berarti bahwa pada pertengahan tahun 2007, diperkirakan enam juta peminjam subprime gagal membayar cicilan rumah, dan rumah mereka. sedang diambil alih. Dikombinasikan dengan tidak adanya pembeli baru (terhalang oleh suku bunga yang lebih tinggi),ini menyebabkan kemerosotan di pasar perumahan. Di bulan Agustus, penjualan rumah baru turun 21% sepanjang tahun, dan penurunan itu semakin dalam. Seiring berjalannya tahun, semakin jelas bahwa masalah AS memiliki implikasi global dan tidak dapat diatasi. Ini karena sebagian besar hutang hipotek telah digulung menjadi obligasi, yang disebut sekuritas berbasis hipotek (MBS), dan kemudian dikumpulkan kembali (bersama dengan aset berisiko rendah) oleh bankir investasi untuk mendapatkan peringkat risiko kredit yang lebih tinggi. Obligasi yang tampaknya kurang berisiko tersebut kemudian dijual kepada investor lain di pasar uang grosir sebagai CDO (kewajiban hutang yang dijaminkan). Pasar CDO sangat tinggi, dan bank, dana pensiun, hedge fund, dan investor lain di seluruh dunia membelinya. Yang terpenting,struktur pasar yang kompleks membuat sulit untuk mengetahui siapa yang memegang hutang dan di mana posisinya dalam sistem keuangan dunia.
Pada pertengahan tahun 2007, pasar perumahan di banyak negara mulai goyah dan harga rumah turun. Harga rumah di banyak negara industri Barat lainnya telah meningkat lebih cepat daripada di AS (naik 103%) selama dekade sebelumnya, dipimpin oleh Irlandia (naik 253%), Inggris (194%), Spanyol (173%), Prancis (137 %), Australia (135%), Swedia (124%), Denmark (115%), dan Selandia Baru (105%). Pasokan rumah pada tahun 2005–06 meningkat tajam dibandingkan dengan 10 tahun sebelumnya; sekali lagi meningkat tercepat di Irlandia (naik 210%), Spanyol (115%), Swedia (113%), dan Denmark (76%). Di Inggris, jumlah hipotek yang disetujui untuk pembeli rumah turun selama tiga bulan berturut-turut, dan lebih dari 44.000 pada Oktober 2007, mencapai rekor terendah.Kenaikan biaya hipotek — dikombinasikan dengan penolakan satu dari tiga pemohon hipotek — berkontribusi pada penurunan jumlah pembeli selama 11 bulan berturut-turut. Tingkat pemilikan kembali di Inggris semakin cepat, dengan hampir 30.000 pesanan pemilikan kembali pada kuartal ketiga 2007.
Di sektor keuangan, Countrywide Financial, pemberi pinjaman hipotek terbesar di AS, melaporkan kerugian kuartal ketiga sebesar $ 1,2 miliar, kerugian pertama dalam 25 tahun. Di Inggris, Northern Rock harus diselamatkan oleh Bank of England pada bulan September dan menjadi fokus perhatian yang berkelanjutan. Northern Rock adalah bank terbesar kedelapan di Inggris dan pemberi pinjaman hipotek terbesar kelima, terhitung satu dari lima hipotek Inggris. Bank telah memelopori sekuritisasi hipotek di Inggris, dan meskipun pemberi pinjaman lain lebih terkendali, pada awal tahun 2007 sekitar setengah dari semua hipotek yang beredar telah dijual dengan cara ini. Pada akhir November tidak jelas apa yang akan terjadi pada Northern Rock, yang didukung oleh sekitar £ 25 miliar (hampir $ 52 miliar) uang pembayar pajak,dengan tambahan £ 18 miliar (sekitar $ 37 miliar) dalam deposito yang ditanggung oleh pemerintah.
Pada bulan Juni, bank investasi AS, Bear Stearns, mengumumkan bahwa dua dana lindung nilai, yang diinvestasikan dalam hutang terkait subprima, telah mencatat kerugian besar. Dana lain, yang berlokasi sejauh Australia, juga mengumumkan kerugian dan membekukan penebusan. Sekuritas yang didukung oleh subprime mortgages juga digunakan sebagai jaminan untuk pinjaman lebih banyak dan memberikan tekanan tambahan pada pasar keuangan. Pada bulan Juli ada kekhawatiran yang meningkat tentang eksposur beberapa bank milik negara Jerman terhadap hutang subprime, dan pada awal Agustus bank Prancis BNP Paribas mengumumkan bahwa mereka menangguhkan dana yang diinvestasikan dalam hipotek terkait subprime AS karena kesulitan menilai yang mendasarinya. aktiva. Pasar tercengang pada 9 Agustus ketika Bank Sentral Eropa melakukan intervensi dengan tawaran pinjaman jangka pendek tak terbatas yang belum pernah terjadi sebelumnya kepada sistem perbankan.Ini menyuntikkan € 130 miliar (sekitar $ 179 miliar) untuk menghindari potensi krisis likuiditas ketika suku bunga semalam naik menjadi 4,7%, melebihi batas 4%. The Fed melakukan intervensi yang lebih sederhana sebesar $ 24 miliar. Suntikan dana lebih lanjut terus berlanjut, dan pada pertengahan Desember bank sentral memberikan rekor $ 530 miliar untuk meningkatkan likuiditas di pasar kredit.
Menjelang akhir tahun, penurunan tajam nilai dolar terhadap semua mata uang utama menimbulkan kekhawatiran inflasi di AS, di mana tingkat kenaikan harga konsumen sudah semakin cepat. Ini membatasi ruang lingkup Fed untuk menaikkan suku bunga karena takut akan konsekuensi inflasi. Pada bulan Desember, Fed merinci rencana yang, jika diterapkan, akan memberinya kontrol lebih besar atas pasar hipotek AS dan mencegah krisis subprime lainnya. Di Inggris, politisi dan regulator keuangan sedang merencanakan reformasi sistem perbankan untuk mengurangi risiko likuiditas di masa depan.
